疾风知劲草，板荡识诚臣。一直以来，我们倾向于投资于高ROE，成竞争结构都较为稳定的优秀企业，而非确定性较低、盈利能力较弱的风险投资。适逢2019风险偏好极低，确定性成为了市场拥簇的方向。但我们并不在乎市场是否会出现风格切换，因为投资的本质并不会发生变化，优秀企业的茁壮成长才是资本市场一切利润的核心来源。

　　(个人简介：但斌东方港湾董事长、基金经理，中国人民大学法学硕士、中欧国际工商学院EMBA.1992年开始投资生涯，历任君安证券研究员、大鹏证券资产管理部首席投资经理，并于2004年初参与创建深圳市东方港湾投资管理有限责任公司。长期致力于金融市场的基础研究，对价值投资哲学有丰富思考，对投资的战略管理和风险管理有着独到的见解。出版《时间的玫瑰》一书，弘扬价值投资理念，深受广大投资者的欢迎。)

　　回溯历史，A股的长期复合收益率在全球股市处于前列，这得益于中国经济的持续增长。长期以来所谓的******论等负面言论，蒙蔽了不少投资者的眼睛，也间接影响了投资者的行为。每一个市场都有坏人，但A股市场的主流还是优秀的企业被逐渐认可，是有发展空间和增长速度快的行业被市场认可。我们认为A股市场在不断规范和开放的背景下，将会越来越成熟，二级市场参与者将会更加充分的享受到宏观和产业发展的成果。

　　当前A股市场风险调整后的估值处于历史底部区域，宏观经济增速虽然逐渐放缓，但增长质量在提升。A股市场的长期价值将逐渐体现，我们坚定看好A股市场的未来。落实到具体投资，我们重点看好两个方向：科技创新和消费。

　　随着中美贸易谈判的进展，国内各方对科技创新促进经济发展逐渐形成了共识，并投入越来越多的资源，政策上也做出了一系列的安排，包括科创板的推出。以5G为代表的新一轮科技创新也刚刚开启，中国有望在这一轮浪潮中补足短板，追赶领先者。A股科技创新的热情从来都是非常高涨，TMT行业的整体市盈率长期保持在最高分位。近期TMT行业的成交量占市场交易总额高达40%，短期热度创历史新高，蕴含了一定的风险，但充分表明了A股二级市场投资者对科技创新的真切期盼。过去若干年，A股市场科技行业整体表现差强人意，但随着科创板的推出以及新一轮科技创潮的开启，未来的A股市场将会涌现越来越多的优质企业，二级市场的科技股投资将步入一个新的阶段。

　　消费品行业在过去为投资者创造了良好的回报，也出现了一些价值陷阱。我们认为中国消费品市场整体量的增长将会相对平缓，居民消费支出结构也会发生一定的变化。我们重点关注两个趋势，一个是网上销售渠道崛起带来的一些新品牌，这些企业更加有活力和创造力。另一个是消费分层，在总量增速放缓的背景下，能够为消费者提供差异化产品的企业将更加受益于经济的增长。

　　望正资产坚定看好中国A股市场的未来，将沿着相对清晰的方向，精选企业，帮助投资者分享中国经济发展的成果，实现财富保值增值。

　　(个人简介：王鹏辉望正资产董事长兼投资决策委员会主席。华中科技大学学士、经济学硕士，18年证券基金从业经验。曾担任长城基金副总经理、投资总监。2009年-2014年，其管理的长城内需增长贰号和长城内需收益率分别为227.9%和219.8%，6年年化收益超21%，分别位列全市场股票型基金第一、三名。2015年从公募基金到私募基金后，追求绝对收益，延续了出色的业绩。2018年5月，荣获中国基金业英华奖“中国基金业20年最佳基金经理”。)

　　回顾已经过去的2019年前三个季度，再次印证了资本市场短期走势的不可预测性。年初，在信贷持续宽松下，市场信心有所恢复，一路高歌猛进。但随着4月底的贸易摩擦升级的反复，市场又开始担心2018年的情景重现，行情急转直下。此后，便一直在3000点附近徘徊不前。

　　短期市场波谲云诡，但如果我们愿意用一个更长期的视角来审视中国资本市场，不难发现其中存在诸多积极的变化。