天风证券发研报指，中国生物制药(01177)公布2023年半年度报告：2023H1实现营业收入152.8亿元（yoy+0.5%）；归母净利润12.6亿元（yoy-34.5%）；经调整净利润14.8亿元（yoy+1.2%），其中非经常性损益主要系联营公司业绩下滑影响。2023Q2公司实现收入86.3亿元（yoy+30%），经调整归母净利润9.6亿元（yoy+20.7%），业绩实现恢复性增长。此外，公司创新药收入占比从2022H1的22.9%升至2023H1的25.3%，创新转型持续兑现。

　　该行指，通过销售团队的科学分线和精细化管理、以及对核心资产的业务聚焦，公司2023H1销售费用降至42.2%，同比下降超过3个百分点；此外，公司持续加码创新投入，2023H1研发投入达26亿元，占总收入比例约17.1%，其中创新药投入比例超80%。随着公司费用结构持续改善、创新研发投入持续增长，未来公司创新转型有望持续兑现。

　　该行续指，考虑到公司仿制药营收企稳、创新药步入收获期、海外业务成果转化在即，预计2023-2025年公司营业收入为316.89/360.12/410.64亿元，归母净利润为27.98/32.45/37.99亿元。维持“买入”评级。